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　　事情：公司发布2025年三季报，期内完结经营收入156.08亿元，同比下降8.45%；完结归母净赢利12.41亿元，同比下降19.13%。

　　LNG、LPG产品营销售卖价格同比下降导致公司业绩短期承压。2025三季度，公司完结经营收入156.08亿元，同比下降8.45%；公司完结归母净赢利12.41亿元，同比下降19.13%。其间，第三季度单季营收51.80亿元，同比下降10.39%；归母净赢利3.80亿元，同比下降11.29%。受飓风气候、偶发性船期滞后及广州华凯接收站储罐检修等要素影响，算计削减税前赢利约8,200万元；公司LPG船只进行计划性坞修，削减了运力服务收入并增加了本钱，影响税前赢利约1,500万元。可是公司LNG事务展现出较强耐性，在三季度吨毛利同比和环比均完结提高，事务毛赢利完结稳步增加，有用对冲了部分负面冲击。9月广州华凯接收站检修完结，东莞-广州LPG双库动态运营系统正式落地，叠加惠州LPG码头项目建造进入收尾阶段，公司LPG事务市占率和盈余才能有望迈上新台阶。

　　第二增加曲线多点开花。公司将煤制气项目作为获取上游低本钱权益气的中心战略，项目总出资230亿元，公司持股50%，对应20亿方/年权益气量。现在项目发展敏捷，永久工程项目施工已全面打开，要害的节能、水资源、安评、环评等手续估计11月可完结。公司作为海南商业航天发射场仅有的特燃特气外部合作方，并与航天科技集团、长征火箭等签定长时间供给协议，掩盖液氧、氦气等中心资源，已在第三季度为屡次火箭发射供给液氢、液氧等产品配套，并已开始奉献赢利。

　　出资主张：公司长时间立足于清洁动力工业，继续展开天然气、LPG、特种气体等事务，估计2025-2027年EPS分别为2.36元、2.71元、3.13元。初次掩盖，暂给予“增持”评级。